Private Equity Salary, Bonus, and Carried Interest Levels: the Full Guide

als het gaat om private equity salaries, is de eerste vraag die we meestal krijgen: “hoeveel?”

Het is een redelijke plek om te beginnen, maar als u een lange carrière in de industrie wilt maken, moeten uw vervolgvragen zijn:

  • Hoe zit het met carryed interest (carry)?
  • Wanneer begint het, en wat is de wachtperiode?,
  • Wat gebeurt er als ik laat kom of vroeg vertrek?

We zullen hier ingaan op deze onderwerpen, maar laten we beginnen met de koude, harde cash compensatie ranges:

Dit zijn ranges gebaseerd op kwartielen van compensatie survey data vanaf 2020, dus het is mogelijk om boven of onder deze cijfers te verdienen.

deze cijfers zijn voor Noord-Amerika, en ze zijn vaak aanzienlijk lager in Europa en Azië.

overgedragen rente kan in die regio ‘ s royaal zijn, maar de geldelijke compensatie is bijna altijd lager.

compensatie is ook vaak lager bij “kleine fondsen”, d.w.z., met minder dan $ 1 miljard in beheer. Bijvoorbeeld:

  • Senior medewerkers kunnen dichter bij $200K aan basis + bonus verdienen.
  • VPs kunnen dichter bij $300K aan basis + bonus verdienen.
  • Principals kunnen dichter bij $400K verdienen.
  • en MDs of Partners kunnen meer verdienen zoals $500-$600K.

hoe de Private Equity salaris, Bonus en Carryed Interest Structure te begrijpen

Investment banking salarissen en bonussen zijn gemakkelijk te begrijpen: het bedrijf verdient een klein percentage gesloten deals, en die commissies dekken salarissen en bonussen voor werknemers.,

grote ondernemingen, zoals de bulge bracket banken, stellen een hoog percentage van de beloning uit of betalen deze in voorraad in plaats van in contanten voor senior werknemers.

daarentegen is compensatie voor private equity moeilijker te verklaren.

als u net op deze site bent geland en niet weet wat “private equity” betekent, begin dan met onze artikelen over het private equity-overzicht en het Private equity-carrièrepad.

ervan uitgaande dat u deze al hebt gelezen, worden de meeste private equity fondsen opgezet als Limited Partnerships tussen een General Partner (GP) en vele Limited Partners (LP ‘ s).,

de GP is de onderneming zelf, en de lp ‘ s omvatten institutionele beleggers zoals pensioenfondsen, fondsen van fondsen en staatsinvesteringsfondsen, evenals vermogende particulieren.

de lp ’s en de GP’ s zijn het eens over voorwaarden zoals de levensduur van het fonds (vaak ongeveer 10 jaar), de beheerskosten, de waterval voor distributie, en investeringsvereisten zoals bedrijfstypen, geografie en diversificatie.

de lp ‘ s dragen de overgrote meerderheid van het kapitaal in en verdienen daarom de overgrote meerderheid van de beleggingswinsten als het fonds succesvol is.,

Als u deze structuur begrijpt, is het het makkelijkst om aan private equity-compensatie te denken in termen van”bronnen & gebruik”:

bronnen van PE-compensatie: beheerskosten, transactiekosten en beleggingsrendementen

toen private equity decennia geleden begon, berekenden bedrijven de LPS-beheerskosten om de operationele kosten van het fonds te dekken voordat ze in iets konden investeren.

Vergoedingen waren ongeveer 2% van de totale fondswerving, en op de een of andere manier, decennia later, zijn ze nog steeds ongeveer 1,5% tot 2,0% van de toegezegde fondsgrootte.,

dit percentage daalt vaak na de “investeringsperiode” (de periode waarin de onderneming nieuwe investeringen doet, meestal 5 jaar voor een fonds van 10 jaar).

of, na de investeringsperiode, kunnen de provisies veranderen en worden gebaseerd op netto geïnvesteerd kapitaal in plaats van “toegezegd kapitaal.”

Op die manier kan een fonds geen $1 miljard inzamelen, er slechts $600 miljoen van investeren en kosten blijven verdienen op de volledige $1 miljard.

u kunt zien waarom deze vergoedingsstructuur een hoge compensatie ondersteunt: 2% van een fonds van $1 miljard is $ 20 miljoen per jaar.,

en je hebt geen 100 mensen nodig om een fonds van $1 miljard te beheren – het kan maar een paar dozijn kosten, met velen in back/middle-office rollen.

naast beheerskosten berekenen sommige bedrijven ook” transactiekosten ” aan portefeuillebedrijven op basis van het soort transactie en… of ze er al dan niet mee weg kunnen komen.

De mega-fondsen labelen deze vergoedingen soms als “netto monitoring-en transactiekosten”, en vergelijkbaar met beheerskosten, worden ze in rekening gebracht ongeacht de prestaties.

ze kunnen slechts ~20% van de totale beheerskosten bedragen, maar ze worden rechtstreeks aan bedrijven in rekening gebracht – dus lp ‘ s hebben de neiging om geen bezwaar te maken.,

ten slotte zijn er beleggingsrendementen.

als een PE-bedrijf een fonds van $1 miljard opneemt en het omzet in $2,5 miljard, zal het een percentage van dat rendement van $1,5 miljard verdienen… afhankelijk van het tijdsbestek en de voorwaarden van de LP/GP-overeenkomst.

Het is standaard dat bedrijven 20% van dit rendement in rekening brengen en eerst een bepaalde hurdle rate eisen.

bijvoorbeeld, als de hurdle rate 8% is, dan moet het fonds een IRR van 8% verdienen voordat het 20% van de winst kan verdienen.,

deze hurdle rate bestaat omdat de lp ’s extra risico’ s nemen door te investeren in illiquide activa, zoals private equity-ondernemingen, zodat zij hogere rendementen verwachten.

als de IRR van het fonds slechts 5% bedraagt, hadden de lp ‘ s private equity kunnen overslaan en in obligaties of een 60/40-portefeuille kunnen beleggen.

ook brengt de hurdle rate de rente van de lp ‘ s en de huisarts op één lijn door een minimumrendement te eisen voordat de huisarts iets verdient.

bestedingen: Private-Equitysalarissen, bonussen, overgedragen rente en mede-Investeringen

aan de” Gebruikszijde ” zijn private-equitysalarissen en bonussen eenvoudig.,

Dit zijn betalingen in contanten die elke maand in de loop van het jaar worden gedaan (basissalarissen), met één forfaitaire betaling aan het einde van het jaar (de bonus).

beheerskosten en transactiekosten betalen meestal voor basissalarissen omdat deze vergoedingen vast zijn.

deze zelfde vergoedingen dekken ook bonussen, maar bonussen zijn “discretionair” op basis van individuele, team-en fondsprestaties, waardoor bedrijven op basis van marktomstandigheden speelruimte krijgen.

de verdeling tussen basissalarissen en bonussen is vaak 50/50 voor junior werknemers, maar het wordt zwaarder schuin naar bonussen voor senior professionals.,

een andere component van de PE-compensatie is de mede-investering.

sommige bedrijven staan je toe om je eigen geld in specifieke deals te steken, dus als je vooral op één bedrijf bullish bent, kun je persoonlijke fondsen investeren en profiteren als het goed presteert.

In tegenstelling tot carryed interest, die meestal beschikbaar is voor VP ‘ s, opdrachtgevers en Partners/MDs, zijn mede-investeringen vaak ook beschikbaar voor geassocieerde deelnemingen.,

Het Laatste onderdeel van compensatie, carryed interest, is zo ingewikkeld dat we een paar secties nodig hebben om het uit te leggen:

The Mechanics of Carryed Interest, Part 1

laten we doorgaan met het voorbeeld hierboven en zeggen dat uw bedrijf $1 miljard heeft opgehaald en er $2,5 miljard van heeft gemaakt tegen Jaar 5.

voor de eenvoud gaan we ervan uit dat al het kapitaal in jaar 0 is vastgelegd en opgevraagd en in jaar 5 is verdiend, ook al gebeurt dat niet in het echte leven.

een 2,5 x geld-op-geld veelvoud in 5 jaar is gelijk aan een 20% IRR (meer bij snelle IRR-berekeningen).,

de verdeling is 80/20 tussen LPs en de GP.

de hurdle rate is 8%, dus het fonds moet een IRR van 8% halen voordat de private equity onderneming iets verdient.

er is ook een inhaalclausule, wat betekent dat nadat de lp ‘ s opbrengsten ontvangen tot de IRR van 8%, de GP vervolgens wordt “ingehaald” om de 80/20-verdeling te behouden.

zo worden de fondsen verdeeld in jaar 5:

  1. een rendement op jaarbasis van 8% op de initiële investering van 950 miljoen dollar levert aan het einde van 5 jaar 1,396 miljard dollar op. $1.,396 miljard- $ 950 miljoen = $ 446 miljoen, dus dit deel van de investeringswinst, plus de initiële $950 miljoen investering van de LPs, gaat eerst naar de LPs voordat er iets anders gebeurt.
  2. de huisarts is nu “ingehaald” naar de lp ‘ s en ontvangt $ 111 miljoen om deze 80/20-verdeling van de winst te behouden ($111 / ($111 + $446) = 20%). De huisarts verdient ook terug zijn eerste $ 50 miljoen investering.
  3. er zijn nu $1,5 miljard – $ 446 miljoen – $ 111 miljoen = $ 943 miljoen aan resterende opbrengsten van de beleggingswinsten., Deze zijn verdeeld 80/20 tussen de LPs en GP, dus de LPs verdienen $754 miljoen, en de GP verdient $189 miljoen.
  4. de lp ‘ s investeerden $950 miljoen in jaar 0 en verdienden $950 miljoen + $446 miljoen + $754 miljoen = $2,15 miljard in jaar 5. Ze verdienen een 2.3 x multiple en een 18% IRR.
  5. de GP investeerde $ 50 miljoen in jaar 0 en verdiende $ 50 miljoen + $ 111 miljoen + $ 189 miljoen = $350 miljoen in jaar 5, dat is een 7x multiple en een 48% IRR (!).
  6. merk op hoe de huisarts precies 20% van de beleggingswinsten verdient (20% * $1.,5 miljard = $ 300 miljoen), plus de initiële investering, en de lp ‘ s verdienen precies 80% van de beleggingswinst (80% * $1,5 miljard = $1,2 miljard), plus hun initiële investering.de overgedragen rente kan zeer lucratief zijn, omdat de Partners van het PE-bedrijf slechts 1-5% van het kapitaal van het fonds kunnen bijdragen, maar als het boven de hurdle rate presteert, kunnen zij 20% van de winst van het fonds claimen.

    natuurlijk kan het ook gemakkelijk de andere kant op gaan.

    bijvoorbeeld, wat als dit fonds was gegroeid tot slechts $ 1,4 miljard aan het einde van 5 jaar?,

    de IRR zou 7% zijn geweest, onder de hurdle rate, dus de GP zou niets hebben verdiend – ondanks het bijdragen van $50 miljoen in het begin.

    elke Partner van de onderneming zou miljoenen dollars hebben verloren, ook al bedroeg de IRR van het fonds 7%.

    The Mechanics of Carried Interest, Part 2

    zelfs als uw bedrijf zeer goed presteert, zult u het grootste deel van die carried interest niet zien totdat u hoger bent.

    De Partners van het bedrijf dragen het grootste deel van de initiële GP-investering bij, zodat zij ook het grootste deel van de overgedragen rentepool claimen.,

    Carry is meestal gebaseerd op het percentage van de totale pool voor elk fonds, en het investeert over meerdere jaren (vaak 5 jaar, back-end-loaded, en soms tot 10 jaar).

    Het wordt normaal betaald zodra het fonds geïnvesteerd kapitaal heeft geretourneerd en zijn hurdle rate voor het gehele fonds heeft bereikt – anders zouden terugvorderingen nodig kunnen zijn.

    compensatie rapporten bevatten vaak forfaitaire bedragen in dollar, zoals een ” gemiddelde “van $ 2 miljoen aan carry voor VPs of $3 miljoen voor opdrachtgevers.,

    maar dat is een misleidende manier om het te rapporteren, omdat carry niet alleen wordt “verleend” op een enkel moment in de tijd, en uitbetalingen hebben de neiging om te fluctueren.

    stel je dit zelfde $1 miljard fonds voor, en neem aan dat het groeit tot $2 miljard, voor een 2x veelvoud.

    De beleggingswinst bedraagt $ 1 miljard.

    in het traditionele 80/20 model, houdt uw bedrijf $200 miljoen van dat, dat is de ” carry pool.”

    Als u 0,50% van dat ontvangt, is dat $1 miljoen aan extra compensatie over de levensduur van het fonds.,

    als het fonds 7 jaar duurt, verdien je $1 miljoen / 7 = $143K per jaar…

    … maar de uitbetaling kan niet gebeuren tot jaar 7!

    die $ 143K is alleen wat u elk jaar “opbouwt”, ervan uitgaande dat het fonds 2x retourneert en zijn IRR de hurdle rate overschrijdt.

    deelname in jaar 5 of 6 van het fonds betekent ook dat u minder carry voor dat fonds ontvangt, zoals slechts 0,50% * (2/7), of 0,14%.het vroegtijdig verlaten van

    leidt ook tot complicaties, en daarom is het grootste deel van de overgedragen interest pool gereserveerd voor Partners, waarvan sommige ook naar opdrachtgevers en VP ‘ s gaan.,

    dus, ongeveer die gemiddelde overgedragen rente cijfers …

    dragen als percentage van het fondskapitaal is meestal in de lage enkele cijfers, zelfs voor de “beherende Partners” die bijdragen en het meeste verdienen.

    bij fondsgroottes variërend van $ 1 miljard tot $ 10 miljard, kan elke beherende Partner 2-3% van de carry pool ontvangen, wat neerkomt op tientallen miljoenen gedurende de looptijd van het fonds.

    echter,” normale Partners “of MD’ s hebben de neiging om veel minder dan dat te ontvangen – vaak meer als 0,3% tot 0,7% voor fondsen in de $1 tot $10 miljard range.,

    verdeeld over de looptijd van het fonds, dat kan oplopen tot 1-2 miljoen dollar extra per jaar.

    maar deze percentages zijn per fonds, dus als uw bedrijf meerdere fondsen heeft waaraan u hebt deelgenomen, kan uw totale overgedragen rente hoger zijn.

    De bottom line is dat carryed interest over het algemeen geen grote factor zal zijn totdat je een Principal en vervolgens een Partner of MD.

    wanneer u dat doet, kan het overal van $500K tot $2 miljoen per jaar toevoegen aan uw totale compensatie (met een zeer hoge standaarddeviatie).,

    Er is echter een enorme hoeveelheid onzekerheid omdat uitbetalingen de neiging hebben om “hobbelig” te zijn, en één of twee portefeuillebedrijven kunnen de prestaties van uw fonds drastisch verschuiven.

    zorgt een groter bedrijf / fonds voor een hogere vergoeding?

    uit de voorbeelden hierboven kunt u zien dat de omvang van het fonds een enorme impact heeft op de overgedragen rente, en zelfs op private equity salarissen + bonussen (vanwege de beheerskosten).,

    echter, toetreden tot een groter bedrijf betekent niet noodzakelijkerwijs dat u een hogere vergoeding over de lange termijn (~10 jaar) verdient omdat:

    1. Het is veel moeilijker om een zinvol percentage van de carry pool bij grotere fondsen te verdienen omdat er meer hiërarchie, hogere kosten, en veel lange termijn werknemers die er zijn geweest voor 10+ jaar vissen op hogere percentages.
    2. het is extreem moeilijk om de top van de mega-fondsen te bereiken, en burn-out heeft de neiging om vrij hoog te zijn totdat je dat doet.,
    3. soms is de prestatie van megafondsen slechter, althans in termen van IRR en het veelvoud van het geïnvesteerde kapitaal. Om consequent het dubbele van uw geld op dat niveau, je nodig hebt “goede, grote ideeën” in plaats van alleen “goede ideeën.”

    als u slechts een paar jaar in de industrie blijft, ja, ga dan naar een groter bedrijf om het basissalaris + bonusniveau te maximaliseren.

    maar als u als vennoot lid wordt van een kleiner fonds, een redelijk percentage carry onderhandelt en daar meer dan 10 jaar blijft als het fonds goed presteert, kunt u vooruit komen.

    zullen torenhoge Private Equity salarissen en bonussen eeuwig duren?,

    het korte antwoord is dat het afhangt van uw definitie van “forever.”

    in de afgelopen decennia hebben de prestaties van private equity het beter gedaan dan die van hedge funds, waardoor de beheerskosten en carry hoger zijn in PE.

    Het is echter niet duidelijk dat PE beter presteerde dan de publieke markten wanneer u de prestaties meet over verschillende termijnen en kijkt naar fondsen die in verschillende jaren zijn gelanceerd.,

    Het lijkt erop dat veel van de” outperformance ” afkomstig is van fondsen die in de jaren negentig en het begin van de jaren 2000 zijn gelanceerd; het beeld na de financiële crisis is gemengd, vooral omdat de omvang van de fondsen is toegenomen.

    voor meer, zie het artikel van de WSJ over dit onderwerp en de dekking van de FT.

    ook hebben PE-bedrijven in deze periode geprofiteerd van lage rentetarieven en van twee grote crashes op de openbare markt.

    en dan is er het feit dat de meeste van de “easy targets” zijn nu verdwenen, en dat politici dreigen met hard optreden tegen de industrie.,

    De bottom line is nee, ik denk niet dat torenhoge compensatie in de industrie zal blijven voor de volgende 50-100 jaar.

    Er zal iets gebeuren om dat te verstoren, of het nu hogere rente, strengere regels / belastingen, een nieuwe beleggingsklasse die begint mensen weg te trekken, veel lagere rendementen, politieke onrust, of een andere factor die ik niet heb gedacht aan.

    maar voor de komende 10-20 jaar, zeker, kon ik zien compensatie blijven vrij genereus.

    dus u kunt doorgaan met vragen: “hoeveel?”in plaats van” hoe lang zal het duren?”

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *