Private Equity Løn, Bonus, og Carried Interest Niveauer: Fuld Guide

Når det kommer til private equity lønninger, er det første spørgsmål, vi oftest får er, “Hvor meget?”

det er et rimeligt sted at starte, men hvis du vil lave en langsigtet karriere i branchen, skal dine opfølgende spørgsmål være:

  • hvad med carried interest (carry)?
  • Hvornår starter det, og hvad er optjeningsperioden?,
  • hvad hvis jeg tilmelder mig sent eller forlader tidligt?

Vi vil dykke ned i de emner her, men lad os starte med den kolde, hårde kontante kompensation områder:

Disse er de intervaller baseret på kvartiler af erstatning survey-data fra 2020, så det er muligt at tjene over eller under disse tal.

disse tal er for Nordamerika, og de er ofte væsentligt lavere i Europa og Asien.

båret interesse kan være generøs i disse regioner, men kontant kompensation er næsten altid lavere.

kompensation har også en tendens til at være lavere ved “små fonde”, dvs.,, dem med under $1 milliarder i aktiver under forvaltning. For eksempel:

  • Senior Associates kan tjene tættere på $200K i base + bonus.
  • VPs kan tjene tættere på $ 300K i base + bonus.
  • Skoleledere kan tjene tættere til $400K.
  • Og MDs eller Partnere kan tjene mere som $500-$600K.

Sådan at Forstå, at Private Equity Løn, Bonus, og Carried Interest Struktur

Investment banking lønninger og bonusser er let at forstå: virksomheden tjener en lille procentdel af lukkede tilbud, og dem, kommissioner dækning af lønninger og bonusordninger til de ansatte.,

store virksomheder, såsom udbulingsbeslagsbankerne, udskyder en høj procentdel af kompensation eller betaler den på lager snarere end kontanter for ansatte på seniorniveau.

derimod er kompensation for private e .uity vanskeligere at forklare.

Hvis du er lige landet på dette site, og du ikke vide, hvad “private equity” betyder, kan du begynde med vores private equity-overblik og private equity karriere artikler.

forudsat at du allerede har læst dem, oprettes de fleste private e .uity-fonde som begrænsede partnerskaber mellem en generel Partner (GP) og mange begrænsede partnere (LP ‘ er).,

GP er firmaet selv, og LP ‘ erne omfatter institutionelle investorer som pensionsfonde, fonde og suveræne formuefonde samt enkeltpersoner med høj nettoværdi.

LPS og GP er enige om vilkår som fondens levetid (ofte omkring 10 år), administrationsgebyrerne, distributionsvandfaldet og investeringskrav som virksomhedstyper, geografi og diversificering.lp ‘ erne bidrager med langt størstedelen af kapitalen og tjener derfor langt størstedelen af investeringsoverskuddet, hvis fonden er vellykket.,

Hvis du forstår denne struktur, er det nemmeste at tænke på private equity kompensation i form af “Kilder & Bruger:

Kilder af PE-Kompensation: administrationsgebyrer, Tage Gebyrer, og investeringsafkastet

Når private equity begyndte for årtier siden, og virksomheder opkrævet Lp ‘ er forvaltning gebyr til dækning af fondens driftsomkostninger, før de kunne investere i noget.2% af de samlede indsamlede midler, og på en eller anden måde årtier senere er de stadig omkring 1.5% til 2.0% af den forpligtede fondsstørrelse.,

denne procentdel skaleres ofte efter “investeringsperioden” (den periode, hvor virksomheden foretager nye investeringer, normalt 5 år for en 10-årig fond).

eller, efter investeringsperioden, gebyrerne kan skifte og blive baseret på netto investeret kapital snarere end “forpligtet kapital.”

På den måde kan en fond ikke hæve $1 milliarder, investere kun $600 millioner af det og fortsætte med at tjene gebyrer på den fulde $1 milliard.

Du kan se, hvorfor denne gebyrstruktur understøtter høj kompensation: 2% af en fond på 1 milliard dollars er $20 millioner om året.,

og du behøver ikke 100 personer til at drive en $1 milliard fond – det kan bare tage et par dusin, med mange i back / middle-office roller.

ud over administrationsgebyrer opkræver nogle virksomheder også “aftalegebyrer” til porteføljeselskaber baseret på aftaletypen og… om de kan slippe af sted med det eller ej.

mega-fondene mærker undertiden disse gebyrer “nettoovervågnings-og transaktionsgebyrer”, og i lighed med administrationsgebyrer opkræves de uanset ydelse.

de kan kun tilføje op til ~20% af de samlede administrationsgebyrer, men de opkræves direkte til virksomheder – så LP ‘ er har en tendens til ikke at gøre indsigelse.,

endelig er der investeringsafkast.

Hvis et PE-firma hæver en fond på $1 milliarder og omdanner den til $2.5 milliarder, vil det tjene en procentdel af det $1.5 milliarder afkast… afhængigt af tidsrammen og vilkårene i LP / GP-aftalen.

det er standard for virksomheder at opkræve 20% på dette afkast og at kræve en vis hurdle rate først.

For eksempel, hvis forhindringsrenten er 8%, skal fonden tjene en 8% IRR, før den kunne tjene 20% af overskuddet.,

denne forhindringsrate eksisterer, fordi LP ‘ erne påtager sig yderligere risiko ved at investere i illikvide aktiver, såsom private e .uity-virksomheder, så de forventer højere afkast.

hvis fondens IRR kun er 5%, kunne LP ‘ erne have sprunget over private e .uity og investeret i obligationer eller en 60/40-portefølje.

forhindringshastigheden justerer også interessen for LPs og GP ved at kræve et minimumsafkast, før lægen tjener noget.

Anvendelser: Private Equity Lønninger, Bonusser, Carried Interest, og Co-Investeringer

På den “Bruger side,” private equity lønninger og bonusser er ligetil.,

Dette er kontante betalinger foretaget hver måned i løbet af året (basislønninger) med et engangsbeløb ved udgangen af året (bonusen).

administrationsgebyrer og dealgebyrer har en tendens til at betale for grundløn, da disse gebyrer er faste.

disse samme gebyrer dækker også bonusser, men bonusser er “skønsmæssige” baseret på individuelle, hold og fondsresultater, hvilket giver virksomheder spillerum baseret på markedsforhold.

opdelingen mellem basislønninger og bonusser er ofte 50/50 for juniormedarbejdere, men det bliver mere skråt skråt mod bonusser for seniorfolk.,

en anden komponent i PE-kompensation er saminvesteringen.nogle virksomheder giver dig mulighed for at lægge dine egne penge i specifikke tilbud, så hvis du er særlig bullish på et firma, kan du investere personlige midler og drage fordel, hvis det fungerer godt.

i modsætning til båret interesse, som for det meste er tilgængelig for VPs, Principals og Partners / MDS, er co-investeringer ofte også tilgængelige for associerede virksomheder.,

Den sidste del af erstatningen, carried interest, er så komplicerede, at vi vil have et par afsnit til at forklare det:

Den Mekanik af Carried Interest, Del 1

Lad os fortsætte med det ovenstående eksempel og sige, at din virksomhed har rejst 1 mia $og vendte det til $2.5 milliarder af År 5.

for enkelhed antager vi, at hele hovedstaden blev begået og indkaldt år 0 og tjent tilbage i år 5, selvom det ikke sker i det virkelige liv.

et 2.5 money money-on-money multiple på 5 år svarer til en 20% IRR (mere om hurtige IRR-beregninger).,

fordelingen split er 80/20 mellem LP ‘ er og GP.

forhindringsrenten er 8%, så fonden skal opnå en IRR på 8%, Før private e .uity-firmaet tjener noget.

Der er også en catch-up klausul, hvilket betyder, at efter LPs modtager provenuet op til 8% IRR, bliver GP derefter “fanget” for at opretholde 80/20 split.

sådan fordeles midlerne i år 5:

  1. et årligt afkast på 8% på den oprindelige investering på $950 millioner producerer $1.396 milliarder ved udgangen af 5 år. $1.,396 milliarder- $ 950 millioner = $ 446 millioner, så denne del af investeringsoverskuddet plus LPS’ oprindelige investering på $950 millioner går først til LPs, før der sker noget andet.
  2. GP er nu “fanget” til LPs og modtager $ 111 millioner for at opretholde denne 80 / 20 splittelse af overskuddet ($111 / ($111 + $446) = 20%). GP tjener også sin oprindelige investering på 50 millioner dollars tilbage.
  3. Der er nu $ 1.5 milliarder – $ 446 millioner- $ 111 millioner = $ 943 millioner i resterende provenu fra investeringsoverskuddet., Disse er delt 80 / 20 mellem LPs og GP, så LPs tjener $ 754 millioner ,og GP tjener $ 189 millioner.
  4. LPs investerede $ 950 millioner i år 0 og tjente tilbage $950 millioner + $446 millioner + $754 millioner = $2.15 milliarder i år 5. De tjener en 2,3 multiple multiple og en 18% IRR.
  5. GP investerede $ 50 millioner i år 0 og tjente tilbage $ 50 millioner + $ 111 millioner + $ 189 millioner = $ 350 millioner i år 5, hvilket er en 7 multiple multiple og en 48% IRR (!).
  6. bemærk, hvordan lægen tjener nøjagtigt 20% af investeringsoverskuddet (20% * $1.,5 milliarder = $ 300 millioner )plus den oprindelige investering, og LP ‘ erne tjener nøjagtigt 80% af investeringsoverskuddet (80% * $1, 5 milliarder = $1, 2 milliarder) plus deres oprindelige investering.

båret rente kan være meget indbringende, fordi partnerne i PE-firmaet kun kan bidrage med 1-5% af fondens kapital, men hvis den klarer sig over forhindringsrenten, kan de kræve 20% af fondens overskud.

selvfølgelig kan det også nemt gå den anden vej.

for eksempel, hvad nu hvis denne fond var vokset til kun 1,4 milliarder dollars i slutningen af 5 år?,

IRR ville have været 7% under forhindringsfrekvensen, så lægen ville ikke have tjent noget – på trods af at han bidrog med 50 millioner dollars i starten.

hver Partner i virksomheden ville have mistet millioner af dollars, selvom fondens IRR var 7%.

mekanikken af båret interesse, del 2

selvom din virksomhed klarer sig meget godt, vil du ikke se det meste af den bar interesse, før du bliver mere senior.

virksomhedens partnere bidrager med det meste af den oprindelige GP-investering, så de hævder også det meste af den transporterede rentepulje.,

Carry er typisk baseret på procentdelen af den samlede pulje for hver fond, og Det Veste over flere år (ofte 5 år, back-end-loaded, og nogle gange op til 10).

det betales normalt, når fonden har returneret investeret kapital og opnået sin forhindringsrate for hele fonden – ellers kan CLA .backs være påkrævet.

kompensation rapporter ofte liste engangsbeløb dollar beløb, såsom en “gennemsnit” på $2 millioner af carry for VPs eller $3 Millioner for skoleledere.,

men det er en vildledende måde at rapportere det på, fordi carry ikke kun “gives” på et enkelt tidspunkt, og udbetalinger har en tendens til at svinge.

Forestil dig den samme fond på 1 milliard dollars, og antag, at den vokser til 2 milliarder dollars, for en 2 multiple multipel.

investeringsoverskuddet er $1 mia.

i den traditionelle 80 / 20-model holder dit firma $200 millioner af det, som er “carry pool.”

Hvis du modtager 0,50% af det, er det $1 million i ekstra kompensation i løbet af fondens levetid.,

hvis fonden varer i 7 år, tjener du $1 million / 7 = $143K om året…

…men udbetalingen kan ikke ske før år 7!

at $143K kun er det, du “tilfalder” hvert år, forudsat at fonden returnerer 2., og dens IRR overstiger forhindringsrenten.

deltagelse i år 5 eller 6 i fonden betyder også, at du vil modtage mindre carry for denne fond, såsom Kun 0.50% * (2 / 7) eller 0.14%.at forlade tidligt skaber også komplikationer, hvorfor hovedparten af den transporterede interessepulje er forbeholdt partnere, hvor nogle også går til rektorer og VPS.,

så om de gennemsnitlige transporterede Rentetal…

bære som en procentdel af fondskapitalen er normalt i de lave enkeltcifre, selv for de “administrerende partnere”, der bidrager og tjener mest.

for eksempel ved fondsstørrelser fra $1 milliarder til $10 milliarder, kan hver administrerende Partner modtage 2-3% af bærepuljen, hvilket svarer til titusinder af millioner i løbet af fondens levetid.

Men, “normal Partnere” eller MDs har tendens til at modtage langt mindre end det – ofte mere som 0,3% til 0,7% for midler i $1 til $10 milliarder rækkevidde.,

fordelt over fondens levetid, der kan tilføje op til $1-2 millioner ekstra om året.fond, så hvis din virksomhed har flere midler, som du har deltaget i, kan din samlede transporterede rente være højere.den nederste linje er, at båret interesse generelt ikke vil være en stor faktor, før du bliver en hovedstol og derefter en Partner eller MD.

Når du gør det, kan det tilføje alt fra $500K til $2 millioner om året til din samlede kompensation (med en meget høj standardafvigelse).,

Der er dog en enorm usikkerhed, fordi udbetalinger har tendens til at være “klumpede”, og en eller to porteføljeselskabsudgange kan dramatisk ændre din fonds præstationer.

vil en større virksomhed / fond sikre højere kompensation?

fra eksemplerne ovenfor kan du se, at fondsstørrelsen har en enorm indflydelse på den transporterede rente og endda på private e .uity-lønninger + bonusser (på grund af administrationsgebyrerne).,

Men, at deltage i en større virksomhed, betyder ikke nødvendigvis, at du vil tjene en højere erstatning på lang sigt (~10 år), fordi:

  1. Det er meget sværere at tjene en meningsfuld procentdel af de bære swimmingpool på større midler, fordi der er mere hierarki, højere udgifter, og mange langsigtede medarbejdere, der har været der for 10+ år lystfiskeri til højere procenter.
  2. det er ekstremt vanskeligt at nå toppen ved megafonde, og udbrændthed har en tendens til at være ret høj, indtil du gør det.,
  3. nogle gange er mega-fondens præstationer værre, i det mindste med hensyn til IRR og multipel af investeret kapital. For konsekvent at fordoble dine penge på dette niveau har du brug for “gode, store ideer” i stedet for bare “gode ideer.”

Hvis du bliver i branchen i kun få år, ja, gå til et større firma for at maksimere grundløn + bonusniveau.

men hvis du tilmelder dig en mindre fond som associeret, forhandler en anstændig procentdel af bære og bliver der i 10+ år, da fonden klarer sig godt, kan du komme ud foran.

vil skyhøje private e ?uity lønninger og bonusser vare evigt?,

det korte svar er, at det afhænger af din definition af “for evigt.”

i løbet af de sidste par årtier har private e .uity-resultaterne holdt op bedre end hedgefondens resultater, hvorfor administrationsgebyrer og carry er højere i PE.

det er dog ikke klart, at PE har overgået de offentlige markeder, når du måler ydeevne over forskellige tidsrammer og ser på midler, der er lanceret i forskellige år.,

det ser ud til, at meget af “outperformance” er kommet fra midler, der blev lanceret i 1990 ‘erne og begyndelsen af 2000’ erne; billedet efter finanskrisen er blandet, især da fondsstørrelser er vokset.

For mere, se WSJ ‘s artikel om dette emne og FT’ s dækning.

PE-virksomheder har også draget fordel af lave renter i denne periode såvel som to store nedbrud på det offentlige marked.

og så er der det faktum, at de fleste af de “lette mål” nu er væk, og at politikere truer med at slå ned på branchen.,

bundlinjen er nej, jeg tror ikke, at skyhøj kompensation i branchen vil fortsætte i yderligere 50-100 år.

Noget, der vil ske, for at afbryde den, uanset om det er højere renter, strammere regler/afgifter, nye investeringer klasse, der begynder at trække folk væk, langt lavere afkast, politiske omvæltninger, eller en anden faktor, jeg har ikke tænkt på.

men i de næste 10-20 år kunne jeg helt sikkert se, at kompensationen fortsat var ret generøs.

så du kan fortsætte med at spørge, “hvor meget?”snarere end” hvor længe vil det vare?”

Skriv et svar

Din e-mailadresse vil ikke blive publiceret. Krævede felter er markeret med *